经济政策不确定性与企业杠杆率

论文摘要

本文从政策不确定性的视角探讨中国经济转型过程中企业杠杆率变动背后的逻辑。在基于2002-2016年A股上市公司的季度数据描述企业杠杆率结构性变化的经验事实以及理论分析的基础上,运用Baker et al.（2016）构建的经济政策不确定性指数实证分析政策不确定性与企业杠杆率之间的关系。结果表明,经济政策不确定性对企业杠杆率具有显著的负向影响;这一负向效应在短期负债率、民营、小规模和制造业企业更为明显。进一步考虑经济转型的扩展分析发现,政策不确定性对企业杠杆率的负向影响会随着地区市场化水平的提高、民营化改革的推进和对外开放度的扩大而显著降低。本文的研究对深入理解企业杠杆率变化背后的逻辑以及科学地制定供给侧结构性改革相关政策具有现实意义。

论文目录

• 一、引 言
• 二、企业杠杆率变化的经验事实
•   （一）数据
•   （二）分组统计描述
• 三、文献回顾和理论分析
•   （一）企业杠杆率变化的事实和解释
•   （二）经济政策不确定性对企业杠杆率的影响
• 四、计量模型、变量和数据
•   （一）计量模型
•   （二）变量和数据
•     1.杠杆率（Lev）
•     2.经济政策不确定性（EPU）
•     3.经济转型变量
•     4.控制变量
• 五、政策不确定性与企业杠杆率:总体考察
•   （一）基本结果
•   （二）基于动态面板数据模型的再考察
•   （三）考察结构性特征的进一步分析（5）
•     1.分期限结构
•     2.考虑企业的异质性
•       （1）分所有制
•       （2）分规模
•       （3）分行业
• 六、考虑经济转型的扩展分析
•   （一）市场化进程
•   （二）产权改革
•   （三）对外开放
• 七、结论与政策启示

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 宫汝凯,徐悦星,王大中

关键词: 经济政策不确定性,企业杠杆率,经济转型

来源: 金融研究 2019年10期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 企业经济,金融,证券,投资

单位: 东华大学旭日工商管理学院,中山大学管理学院

基金: 国家自然科学基金青年项目(71503037),国家自然科学基金面上项目(71873028),广东省软科学研究计划项目(2018A070712017),广东省社科“十三五”规划项目(GD16XYJ25)的资助

分类号: F832.51;F275

页码: 59-78

总页数: 20

文件大小: 1065K

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