投资者关注度对金融异象影响的共同性研究

论文摘要

随着互联网技术的发展,信息传播的渠道日渐丰富,不仅包括报纸、电视等传统媒体,更通过高速发展的互联网平台产生爆发式的增长。技术进步大大丰富了信息资源,人们获取信息的方式也更加多样、方便、快捷,浩如烟海的互联网信息对人们的决策和判断产生了重要影响。在投资领域,互联网也逐渐走入人们的生活,投资者日益通过网络来获取信息、交流心得。如何对投资者关注度进行度量是行为金融研究的一个焦点和关键,从互联网信息挖掘的角度给出投资者关注度的一种新度量,不仅是对行为金融学研究的补充,也完善了金融异象影响因素的研究。我们根据2014年12月——2017年11月东方财富网股吧论坛的发帖数据,构建了投资者关注度,并基此研究投资者关注度对金融异象的影响。我们所研究的金融异象主要包含五种:规模效应、价值效应、反转效应、彩票效应和流动性效应。首先,我们度量了投资者关注度,并经过Fama-Macbeth横截面回归验证了其有效性,可以作为股票收益率的一个风险因子,且风险系数显著为正。进一步地,在根据公司特征变量排序构建多-空策略,并计算组合收益率之差来验证中国股市金融异象的存在性基础上,我们运用二维组合分析法研究了投资者关注度对我国股市金融异象的影响,实证结果显示:由于噪声交易者对投资者关注度较高股票的超买行为和卖空障碍限制了套利活动,“误定价”难以恢复,投资者关注度对规模效应、价值效应、反转效应、彩票效应和流动性效应都具有正向影响。研究结果说明:投资者关注度对金融异象的影响具有共同性,投资者关注度越高,金融异象表现越强烈。除此之外,我们还进行了时效性分析,结果发现:投资者关注度对金融异象的正向影响具有一定的持续性,但随着时间的延长,其作用趋于减弱或失去稳定性。我们的研究结论表明:投资者关注度是进行证券定价不可忽视的重要因素之一。我们的研究不仅是对新兴市场金融异象影响因素研究的有益补充,也为政策制定者制定监管政策提供一定的参考价值,对股市投资者确立投资策略时提供有效依据。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 第一章 引言
•   1.1 研究背景及意义
•   1.2 文献综述
•     1.2.1 投资者关注度度量指标研究综述
•     1.2.2 金融异象研究综述
•   1.3 研究内容与方法
•   1.4 创新之处
• 第二章 理论分析与研究假设
•   2.1 投资者关注度与规模效应
•   2.2 投资者关注度与价值效应
•   2.3 投资者关注度与反转效应
•   2.4 投资者关注度与彩票效应
•   2.5 投资者关注度与流动性效应
•   本章小结
• 第三章 投资者关注度的度量和检验
•   3.1 样本选择和数据来源
•   3.2 投资者关注度的度量
•   3.3 投资者关注度的检验
•   本章小结
• 第四章 投资者关注度对金融异象的影响分析
•   4.1 金融异象的界定与检验
•     4.1.1 金融异象的界定
•     4.1.2 金融异象的检验
•   4.2 投资者关注度对规模效应的影响
•   4.3 投资者关注度对价值效应的影响
•   4.4 投资者关注度对反转效应的影响
•   4.5 投资者关注度对彩票效应的影响
•   4.6 投资者关注度对流动性效应的影响
•   4.7 时效性分析
•   本章小结
• 第五章 稳健性分析
•   5.1 基于度量基础调整的投资者关注度对金融异象的影响
•   5.2 基于涨停事件的投资者关注度对金融异象的影响
•   本章小结
• 第六章 结论与启示
•   6.1 研究结论
•   6.2 研究启示
• 展望
• 参考文献
• 攻读学位期间取得的研究成果
• 致谢
• 个人简况及联系方式

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 王蓓

导师: 杨俊仙

关键词: 投资者关注度,金融异象,共同性

来源: 山西大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 山西大学

分类号: F832.51;F224

DOI: 10.27284/d.cnki.gsxiu.2019.001079

总页数: 64

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