国债期货促进货币政策利率传导了吗?——基于国债期货、现货与回购市场联动的视角

论文摘要

国债期货是基础性利率风险管理,直接反映了市场对国债收益率的预期,是成熟市场中央银行观察货币政策操作效果的重要参考。本文利用TVP-VAR模型进行实证研究,测度回购市场利率、国债收益率、国债期货收益率之间联动关系的动态演进特征。研究表明,国债期货上市以来,国债期货市场对回购市场利率变化均能做出正向反馈,显示较强的市场成熟度。同时,债券市场对回购市场利率变化的敏感性增强,使货币政策的利率传导更加顺畅。

论文目录

• 一、文献综述
• 二、理论分析
•   （一）国债期货、现货与回购市场一般均衡定价的理论模型
• 三、研究设计
•   （一）样本选择与数据来源
•     1．回购市场利率（FR）。
•     2．国债收益率（GZ）。
•     3．国债期货隐含的远期收益率（forward）。
•   （二）模型设定
• 四、实证结果
•   （一）单位根检验
•   （三）回购、国债现货与国债期货市场之间的时变脉冲响应分析
•   （三）回购、国债现货与国债期货市场之间相互冲击的方差分解
• 五、结论

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 曾芸,霍达,袁绍锋

关键词: 国债期货,国债收益率,回购利率,货币政策传导

来源: 金融评论 2019年06期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 金融,证券,投资

单位: 上海立信会计金融学院,东北财经大学应用金融与行为科学学院,中国金融期货交易所

基金: 教育部人文社会科学研究青年基金项目“‘后量化宽松’与‘新常态’双重约束下的货币政策目标与工具选择”(15YJC790139)课题的阶段性成果

分类号: F832.5;F822.0

页码: 98-108+123

总页数: 12

文件大小: 2130K

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