CAPM模型对MSCI中国A股指数成分股的适用性研究

论文摘要

北京时间2017年6月21日,MSCI公司宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数,预计共纳入222只中国A股[1];2018年6月1日,MSCI宣布中国A股正式纳入MSCI指数,报道显示234只大盘股被纳入其中[2];截至2018年6月30日,最终纳入的成分股数量为236只。这236只成分股均为大盘股,涉及金融服务业、医疗生物、电子设备、房地产、机械制造、食品饮料、农林牧渔、交通运输等近20个行业,且成分股多为行业龙头,公司经营状况良好,流通市值较大,交易频度较高,成分股在公司规模、行业代表性和流动性方面均具有很大优势。目前,国内一些学者对资本资产定价模型（CAPM）的适用性以中国的沪深A股、B股作为样本进行研究,并且也以中小板市场、创业板市场等特殊股票群体进行过研究,但从未对CAPM模型在MSCI中国A股指数这一新概念成分股的适用性进行过研究。因此,在学习和研究西方资产定价的理论的基础上,识别影响中国证券市场的风险因素,制定理想的定价机制,为广大投资者提供科学的投资决策,对促进中国证券市场的健康发展具有重要的理论和实践意义。本文在介绍CAPM模型相关理论发展及研究学者检验成果的基础上,着重阐述了CAPM模型的公式推导和模型意义,进一步分析了研究CAPM模型在MSCI中国A股指数成分股适用性的意义所在。笔者以MSCI中国A股指数236只成分股股票为研究样本,选取2013年7月1日至2018年6月30日长达5年的股票数据首先运用BJS和FM检验方法进行实证测试,之后采用相同的样本不同的计算方法继续验证Fama-French三因素模型的适用性。实证检验结果表明,标准的CAPM模型对研究对象的拟合度较差,反映出除因市场因素产生的系统性风险之外,也存在其他一些非系统性风险因素会对股票的收益率产生影响,标准的CAPM模型不适用于MSCI中国A股指数成分股;而市场风险因子、市值规模因子和账面市值比因子联合起来对股票的回报率有显著影响,三因素模型对MSCI中国A股指数成分股的适用性较强,解释力度较高。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
•   1.1 研究背景和意义
•     1.1.1 研究背景
•     1.1.2 研究意义
•   1.2 研究方法和创新点
•     1.2.1 研究方法
•     1.2.2 创新点
•   1.3 内容结构安排
• 第二章 CAPM模型文献综述
•   2.1 资本资产定价相关理论
•   2.2 CAPM模型的相关实证分析
•     2.2.1 国外学者对CAPM模型的实证研究
•     2.2.2 国内学者对CAPM模型的实证研究
• 第三章 MSCI指数和CAPM相关理论
•   3.1 MSCI指数综述
•     3.1.1 MSCI指数简介
•     3.1.2 中国A股闯关过程及影响
•   3.2 CAPM相关理论
•     3.2.1 Markovitz的均值-方差模型
•     3.2.2 资本资产定价模型
•   3.3 MSCI成分股与CAPM模型应用的联系
•     3.3.1 MSCI指数成分股简介
•     3.3.2 CAPM模型在证券市场应用环境分析
•     3.3.3 研究CAPM模型对MSCI成分股适用性的意义
• 第四章 CAPM模型对MSCI中国A股指数成分股的适用性的实证分析
•   4.1 数据与指标的选取
•     4.1.1 研究样本和数据
•     4.1.2 月收益率的计算
•     4.1.3 无风险收益率的确定
•     4.1.4 市场收益率的计算
•   4.2 实证检验方法和步骤
•     4.2.1 事后检验模型
•     4.2.2 检验的一般方法和步骤
•   4.3 实证检验结果分析
•     4.3.1 BJS时间序列检验
•     4.3.2 FM横截面检验
• 第五章 三因素模型对MSCI中国A股指数成分股的适用性的实证分析
•   5.1 数据与指标的计算
•     5.1.1 研究样本数据及分组
• p的计算'>    5.1.2 组合收益率R_p的计算
•     5.1.3 市值规模和账面市值比的计算
•     5.1.4 三因子之间的相关性检验
•     5.1.5 描述性统计分析
•   5.2 模型的实证检验
•     5.2.1 模型一的实证检验
•     5.2.2 模型二的实证检验
•     5.2.3 模型三的实证检验
• 第六章 结论分析及政策建议
•   6.1 结论分析
•   6.2 政策建议
•   6.3 缺陷与不足
• 参考文献
• 附录1 MSCI中国A股指数236只成分股信息表
• 致谢
• 攻读学位期间发表的学术论文目录

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 尚松辉

导师: 黄秀清

关键词: 模型,中国股指数,三因素模型

来源: 北京邮电大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 北京邮电大学

分类号: F224;F832.51

总页数: 70

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