信用评级机构能对发债企业进行有效监督吗?——基于主体信用评级对股利政策影响的视角

论文摘要

文章以2010-2017年发行过债券并拥有信用评级的上市公司为研究样本,实证检验了主体信用评级对上市公司股利政策的影响。研究发现,信用评级接近下调的上市公司会显著减少现金股利的发放,更多的采用高送转股利分配方式;信用评级位于投资机和投机级交界处的上市公司降低现金分红的行为倾向更加明显。上述现象发生的机制是不同分红政策导致的评级调整差异会对上市公司未来的债务融资成本产生不同影响。文章还进一步排除了融资约束和经营状况变化等可能的竞争性解释。文章从信用评级对分红政策影响的角度证明了评级机构能够以信用评级为工具对发债企业进行有效监督,降低股东与债权人之间的代理成本,发挥公司治理作用。

论文目录

• 一、引言
• 二、理论分析与研究假设
•   （一）股利政策、评级调整与债务融资成本
•   （二）关键信用评级调整与股利政策变化
• 三、研究设计
•   （一）数据来源和数据处理
•   （二）变量定义及关键变量说明
•   （三）模型设定
• 四、实证分析
•   （一）描述性统计
•   （二）回归分析
•   （三）进一步研究:负债融资空间与现金分红
• 五、稳健性检验
•   （一）上市公司经营状况发生变化
•   （二）样本选择问题
• 六、研究结论

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 赵立军,张瑾

关键词: 信用评级,监督效应,股利政策,公司治理

来源: 华东经济管理 2019年12期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 企业经济,金融,证券,投资

单位: 广东财经大学金融学院,暨南大学管理学院

基金: 国家自然科学基金面上项目“金融加速器效应顺周期性的多维测度与逆周期调控政策研究”(71473049)

分类号: F832.51;F275

DOI: 10.19629/j.cnki.34-1014/f.190125018

页码: 145-153

总页数: 9

文件大小: 220K

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