投资者日度情绪、超额收益率与市场流动性——基于DCC-GARCH模型的时变相关性研究

论文摘要

随着互联网科技的发展,利用数据挖掘手段不仅可以构建投资者高频情绪指标,也有助于深入研究投资者情绪与股票市场运行之间的内在联动性。选取2009—2018年共2 198个交易日样本,运用爬虫软件挖掘股票市场大盘评述的网络数据,采用自然语言处理技术进行文本分析,构建了投资者情绪日度指标,利用DCC-GARCH模型研究了投资者情绪、市场超额收益率和市场流动性之间的时变相关关系。实证结果发现:投资者情绪与市场超额收益率和流动性间存在时变相关性,动态条件相关系数总体为正;投资者情绪与市场超额收益率和流动性间的动态条件相关系数具有长期记忆性,并且会受到宏观经济变量的影响;相比于牛市,熊市环境中股票市场的运行对投资者情绪的变动更为敏感;相对于月度数据,更高频的日度指标在刻画情绪与股票市场的相关程度时,能捕捉到即时、准确的信息。这些结论对于深入理解投资者情绪与股票收益和流动性的联动机理有一定意义。

论文目录

• 一、相关研究评述
• 二、研究设计
•   （一）样本选择与数据来源
•     1. 原始文本数据的抓取与处理
•     2. 文本数据的情绪量化
•     3. 市场运行数据来源
•   （二）变量指标设计
•     1. 投资者情绪
•     2. 市场超额收益率
•     3. 市场流动性
•   （三）DCC-GARCH模型
• 三、实证研究与结果分析
•   （一）描述性统计分析
•   （二）协整检验与滚动回归
•     1. E-G两步法
•     2. 滚动回归
•   （三）DCC-GARCH模型构建及实证
•   （四）不同市场环境下时变相关性的差异
•   （五）变量之间时变相关性的影响因素
•   （六）日度序列与月度序列的时变相关性的差异性分析
• 四、研究总结

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 尹海员,吴兴颖

关键词: 投资者情绪,超额收益率,市场流动性,时变相关性,模型

来源: 北京理工大学学报(社会科学版) 2019年05期

年度: 2019

分类: 社会科学Ⅱ辑,基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 陕西师范大学国际商学院

基金: 教育部人文社科基金研究项目“股票流动性对投资者情绪波动的响应机制研究”(16YJA790061),中央高校基本科研业务费专项项目“投资者情绪,股票流动性与资产配置效应”(GK201803091)

分类号: F832.51;F224

DOI: 10.15918/j.jbitss1009-3370.2019.1776

页码: 76-87+114

总页数: 13

文件大小: 1580K

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