高溢价并购的达摩克斯之剑:商誉与股价崩盘风险

论文摘要

高溢价并购形成的巨额商誉犹如达摩克斯之剑,会导致股价崩盘风险。基于中国沪深A股2007～2017年上市公司数据,分析高溢价并购产生的商誉、商誉减值对股价崩盘风险的影响,研究表明,上市公司发生并购且确认商誉后的第二年会发生股价崩盘风险,商誉减值后的第一年也会引起股价崩盘风险,其原因在于高溢价并购形成的巨额商誉并不能提升公司的业绩以及反映超额收益的本质,而是成为了上市公司重要股东进行伪市值管理,提升短期股价并借机减持的工具;大股东、管理层、机构投资者持股、分析师关注会加剧并购商誉对股价崩盘风险的影响。研究为监管层、投资者提供了准确的时间信号和监管依据,监管层、投资者均应关注高溢价并购导致的股价崩盘风险。

论文目录

• 一、引言
• 二、文献回顾与研究假设
•   （一）并购商誉与股价崩盘风险
•   （二）并购商誉导致股价崩盘风险的内在原因
•   （三）影响股价崩盘风险的公司治理因素
• 三、研究设计
•   （一）样本选择与数据来源
•   （二）研究变量的选择
•     1．股价崩盘风险。
•     2．公司业绩。
•     3．并购商誉与商誉减值。
•     4．其他变量。
•   （三）研究模型
• 四、实证结果分析
•   （一）并购商誉、商誉减值对股价崩盘风险影响的回归分析
•     1．以并购商誉为解释变量的回归结果分析。
•     2．以商誉减值为解释变量的回归结果分析。
•   （二）并购商誉导致股价崩盘风险的内在原因分析
•     1．高溢价并购形成的商誉会提升上市公司的业绩吗?
•     2．高溢价并购与市场绩效。
•     3．高溢价并购对重要股东是否减持的影响分析。
•   （三）影响股价崩盘风险的公司治理因素分析
•     1．并购商誉、上市公司内部治理与股价崩盘风险。
•     2．并购商誉、上市公司外部治理与股价崩盘风险。
• 五、结论

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 邓鸣茂,梅春

关键词: 高溢价并购,商誉减值,股价崩盘风险

来源: 金融经济学研究 2019年06期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 金融,证券,投资

单位: 上海对外经贸大学金融管理学院,广东金融学院信用管理学院

基金: 国家自然科学基金项目(71773072),国家自然科学基金项目(71773073)

分类号: F832.51

页码: 56-69

总页数: 14

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