并购套利观:来自内部人减持的经验证据

论文摘要

并购为什么会产生商誉?效率观认为,商誉是收购方为了获取协同效应而支付的成本;而套利观认为,商誉是理性内部人利用市场无效率和公司间估值差异套利的工具。本文以2007—2017年A股上市公司为样本,通过分析并购商誉是否影响内部人减持股票,实证检验这两种观点在我国的适用情况。研究发现:在商誉占总资产或净资产比重越高的公司,内部人越可能减持公司股票、减持套现的金额也越大,本文的检验结果支持套利观假说。进一步检验发现,内部人减持套现规模越大,上市公司的商誉减值越严重。本文从内部人减持的视角证明了溢价并购背后存在的风险,有助于揭示我国上市公司热衷溢价并购的深层动因,为监管层治理高溢价并购和内部人违规减持现象提供经验证据。

论文目录

• 一、 引 言
• 二、 文献综述与研究假设
•   1.文献综述
•     （1） 并购的效率观与市场驱动理论。
•     （2） 商誉与商誉减值。
•     （3） 信息不对称与内部人减持。
•   2.研究假设
• 三、 研究设计
•   1.样本选取与数据来源
•   2.模型设定和变量定义
•   3.描述性统计结果
• 四、 实证结果与分析
•   1.假设H1商誉与内部人减持的检验
•   2.假设H2内部人减持与商誉减值的检验
•   3.稳健性检验结果
• 五、 结论及政策建议

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 潘红波,饶晓琼,张哲

关键词: 并购商誉,内部人减持,商誉减值,效率观,套利观

来源: 经济管理 2019年03期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 企业经济,金融,证券,投资

单位: 武汉大学经济与管理学院

基金: 国家自然科学基金项目“官员交流对地方国企高管治理的影响及其经济后果研究”(71572133),国家自然科学基金项目“高管个人事项申报,政治风险与国有企业创新投资研究”(71872137)

分类号: F832.51;F271

DOI: 10.19616/j.cnki.bmj.2019.03.007

页码: 107-123

总页数: 17

文件大小: 257K

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