中国创新型货币政策如何发挥作用:抵押品渠道

论文摘要

2008年全球性金融危机爆发以来,基于抵押品的创新型货币政策被各国央行广泛运用,但由于缺乏政策反事实分析,其作用机制和政策效果却一直亟待实证检验。本文利用2018年6月1日中国人民银行扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围政策这一准自然实验和债券市场微观数据,采用三重差分法首次识别了基于抵押品的货币政策的作用机制和政策效果。研究发现,提高新增担保品债券的抵押率(杠杆率)显著降低了这些债券的平均利差,在二级市场达到63—77个基点,在一级市场达到51个基点,这一效应对于小微债的影响尤为显著;由于抵押品稀缺问题的缓解,银行间市场整体的公司信用类债券及金融债券利差也有所下降。这表明央行可以合理运用基于抵押品的货币政策来降低融资成本,调整金融结构和经济结构,优化配置资源,熨平经济周期,辅助实施政策目标,以促进经济高质量发展。

论文目录

• 一、 引 言
• 二、 理论模型
•   （一）模型设定
•     1.企业部门
•     2.家庭部门
•     3.市场出清
•   （二）可检验假说
• 三、 二级市场的影响:方法、数据与实证结果
•   （一）实证方法
•   （二）数据来源
•   （三）实证结果
•     1.基准回归
•     2.平行趋势检验
•     3.异质性分析
• 四、 一级市场的影响:方法、数据与实证结果
•   （一）实证方法
•   （二）数据来源
•   （三）实证结果
•     1.基准回归
•     2.平行趋势检验
•     3.缩短样本时间窗口
•     4.安慰剂检验
• 五、 结论和政策建议

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 王永钦,吴娴

关键词: 创新型货币政策,债券,抵押品,杠杆率

来源: 经济研究 2019年12期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 金融

单位: 复旦大学经济学院,复旦大学中国社会主义市场经济研究中心

基金: 国家自然科学基金(71673058,7161101089),教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(15JJD790008),复旦大学经济学院高峰计划的资助

分类号: F822.0;F832.4

页码: 86-101

总页数: 16

文件大小: 1494K

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