基于混合权重LogGED-GPD模型的巨灾债券定价研究

论文摘要

中国屡屡爆发重大自然灾害的近况十分严峻,因巨灾风险带来的保险索赔损失连续六年居高不下,保险和再保险公司偿付能力不足的情况日益凸显。而中国资本市场的市值预估将高达80万亿,将巨灾风险压力分散至资本市场中,以巨灾债券等金融产品来分散重大自然灾难造成的保险风险,达到减轻巨灾保险业承受的赔偿压力,有效弥补了再保险公司的赔偿能力明显不足的缺陷。巨灾债券本身具有流动性强、信用风险低等一系列特点,是将巨灾风险转移到资本市场的理想途径。本文以我国洪涝巨灾债券为主要研究对象,完成了以下工作:首先研究了巨灾损失金额的分布模型,在总结前人提出的巨灾损失金额分布模型的基础上,基于对数广义误差分布是对数正态分布的自然扩展,且比对数正态分布有更好拟合效果的基础上,运用对数广义误差分布代替常用的对数正态分布。由于巨灾损失数据普遍具有厚尾特征,因此引入广义帕累托分布来拟合巨灾损失数据的厚尾部分,并加入了混合权重的方法来构建组合分布模型,使模型的权重由两种分布模型的参数共同确定,得到了混合权重的对数广义误差分布-广义帕累托分布（LogGED-GPD）组合分布模型。其次查阅了国家防汛抗旱总指挥部办公室发布的1997-2017年全国洪涝灾情报告,从中提取了1997-2017年我国洪涝巨灾损失金额和年发生次数的数据,并在数据预处理阶段,运用EM算法对样本数据进行缺失值补齐。对经过缺失值补齐后的数据进行描述性统计量分析和厚尾检验,证明了样本数据具有厚尾性特征,并基于混合权重的LogGED-GPD组合分布模型进行了分布拟合、参数估计和假设检验,得出了拟合效果优于其他9种常用分布拟合模型的结论。再次运用负二项分布代替前人常用的泊松分布,对我国洪涝巨灾损失的年发生次数进行了分布拟合、参数估计和假设检验,得到了我国洪涝巨灾损失的年发生次数的分布模型,为后文计算我国洪涝巨灾债券的价格提供了理论基础。最后基于CAPM资本资产定价模型,给出了巨灾债券的预期收益率、到期收益率和定价公式,并根据前文建立的损失金额和次数的分布模型,运用蒙特卡洛模拟方法模拟出我国洪涝巨灾债券的触发点概率,对我国洪涝巨灾债券做了实证定价研究。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
•   1.1 研究背景与意义
•   1.2 国内外研究现状
•     1.2.1 损失分布的研究现状
•     1.2.2 厚尾分布的研究现状
•     1.2.3 巨灾债券定价的研究现状
•   1.3 论文的内容及结构
• 第2章 混合权重的LogGED-GPD组合分布模型
•   2.1 对数广义误差分布
•   2.2 广义帕累托分布
•   2.3 混合权重的LogGED-GPD组合分布模型
•   2.4 本章小结
• 第3章 我国洪涝巨灾损失金额的分布拟合
•   3.1 数据来源
•   3.2 数据缺失处理
•     3.2.1 数据缺失原理
•     3.2.2 EM算法补齐缺失数据
•   3.3 样本的描述性统计特征
•   3.4 损失额的分布拟合
•     3.4.1 厚尾性检验
•     3.4.2 阈值的选取
•     3.4.3 参数估计和模型比较
•   3.5 本章小结
• 第4章 我国洪涝巨灾债券的定价研究
•   4.1 我国洪涝巨灾损失次数的分布拟合
•     4.1.1 样本的描述性统计特征
•     4.1.2 泊松分布
•     4.1.3 负二项分布
•     4.1.4 损失次数的分布拟合
•   4.2 基于蒙特卡洛模拟的触发点概率
•   4.3 我国洪涝巨灾债券的收益率
•     4.3.1 预期收益率
•     4.3.2 到期收益率
•   4.4 我国洪涝巨灾债券的实证定价
•   4.5 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间承担的科研任务与主要成果
• 致谢

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 杨晓婷

导师: 王永茂

关键词: 对数广义误差分布,广义帕累托分布,巨灾债券,债券收益率,债券定价

来源: 燕山大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,金融,证券,投资

单位: 燕山大学

分类号: F832.51;O212

DOI: 10.27440/d.cnki.gysdu.2019.000080

总页数: 57

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