大陆与香港股市之间联动效应的实证分析

论文摘要

随着经济全球化和一体化进程的加快,世界各地的股票市场之间也表现出更多的相关性,对股市之间联动性的研究已经成为股票市场研究的一个重要方面。对内地股市与香港股市之间的联动性进行研究,探索两地股市的相互变化规律,对于促进两地资本市场的合作,构建两地股市的投资互通机制和协调两地资本市场的监管都有重要意义。沪港通和深港通的开通标志着内地与香港市场互联互通机制的正式形成,本文根据这两个重要经济事件将2012年12月13日至2018年6月30日的股指日收益率数据划分为沪港通开通前、沪港通开通后至深港通开通前和深港通开通后三个阶段,研究沪深港股市之间联动性的变化情况,研究发现内地与香港市场的互联互通机制对沪港、深港股市之间的联动性有促进作用。沪港通开通后,内地市场进一步开放,外部市场环境对内地市场的影响逐渐增强,内地与香港股市之间的均值溢出效应明显增强,联系也更加紧密;深港通开通后,虽然内地与香港股市之间的均值溢出效应明显减弱,但是深港通开通对AH股价差有比较明显的影响,AH股价差逐渐缩小,表明深港通开通有效地改善了两地的市场分割状况,两地市场联系越发紧密。沪港通开通前两地存在较弱的波动率溢出效应,沪港通开通后两地股市之间的波动率溢出效应显著增强,其中相比内地股市对香港股市,香港股市对内地股市的影响程度增强更明显,内地市场与香港市场的金融联系更加密切;深港通开通后,波动率溢出效应增强程度有所降低,其中相比香港股市对内地股市,内地股市对香港股市的影响程度增强更明显。随着两地经济贸易的不断深化,金融体制的不断合作,两地市场之间的联动效应会不断加强,相互引导关系也会更加明显。另外,沪港通和深港通开通后,波动率溢出网络的连通性和波动率溢出效应传递的效率能够维持在较高的水平,各股指之间的波动率溢出效应更加密集,各股指在波动率溢出网络中占据的核心性增强,两地股市之间的联动性增强,关联度增大。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
•   1.1 研究背景及意义
•   1.2 研究内容
•   1.3 研究方法
•   1.4 主要创新点
• 2 基本理论与文献综述
•   2.1 股市联动性理论
•     2.1.1 股市联动性的概念界定
•     2.1.2 股市联动性的理论假说
•     2.1.3 股市联动性理论假说的评价
•   2.2 复杂网络理论
•     2.2.1 复杂网络的概念
•     2.2.2 复杂网络的研究内容
•     2.2.3 复杂网络的特征统计量
•   2.3 文献综述
•     2.3.1 联动效应的理论研究
•     2.3.2 沪港通、深港通与股市联动效应的实证研究
•     2.3.3 复杂网络理论与联动效应的实证研究
•     2.3.4 文献综合评价
• 3 沪港通和深港通对沪深港股市联动性的影响分析
•   3.1 沪港通和深港通概况
•   3.2 沪港通和深港通对两地股市的影响
•     3.2.1 沪港通与深港通对资金流动的影响
•     3.2.2 沪港通与深港通对投资理念的影响
•     3.2.3 沪港通与深港通对两地股市的影响路径
• 4 实证方案设计
•   4.1 研究假设
•   4.2 变量选取与数据来源
•   4.3 平稳性检验
•   4.4 Granger因果关系检验
•   4.5 表征波动率溢出效应的GARCH-BEKK模型
•   4.6 基于复杂网络理论的波动率溢出网络
• 5 联动效应分析
•   5.1 描述性统计分析
•   5.2 平稳性检验
•   5.3 Granger因果关系检验
•   5.4 波动率溢出效应分析
•     5.4.1 GARCH（1,1）效应检验
•     5.4.2 基于GARCH-BEKK模型的波动率溢出效应分析
•   5.5 基于复杂网络理论的波动率溢出网络的特征分析
• 6 结论与建议
•   6.1 研究结论
•   6.2 政策建议
•   6.3 不足与展望
• 参考文献
• 致谢

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 金嘉琦

导师: 恢光平,刘玉灿

关键词: 联动性,沪港通,深港通,模型,复杂网络理论

来源: 南京理工大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 南京理工大学

分类号: F224;F832.51

DOI: 10.27241/d.cnki.gnjgu.2019.000146

总页数: 65

文件大小: 7434K

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