“深港通”背景下沪深港股市间的波动联动性研究

论文摘要

我国资本市场跟随着全球经济一体化的脚步,开放程度越来越高。随着2014年11月17日“沪港通”政策和2016年12月5日“深港通”政策的实施,沪、深股市与香港股市间均实现了互联互通机制,沪深港三市间的联系也日益紧密,随之而来的是金融风险更易在大陆与香港间传递,而宏观经济因素如汇率也会对股市间的波动联动性产生一定影响。因此,研究深港通背景下沪深港股市间的波动联动性具有重要意义。本文在分析国内外文献后,以有效市场理论、经济一体化理论、行为金融学理论及流量导向模型为理论基础,指出影响沪深港股市间波动联动的因素并深入剖析了影响机理,最终选取2014年12月5日至2018年12月5日的上证综指、深圳成指和香港恒生指数的日收盘价为样本数据进行实证研究。先采用EGARCH模型研究汇率对沪深港股市波动的影响,并提取出三市的波动率;再采用Johansen协整检验和SVAR模型分别研究沪深港股市间的波动联动性。得出下列结论:(1)“深港通”政策实施后,汇率波动加剧了深港两市的波动性,而汇率对沪市的波动冲击效果不显著。(2)“深港通”政策实施后,沪深港股市均表现出杠杆效应,即利空消息比利好消息对股市的冲击作用更大,而“深港通”政策实施前,沪深股市并未表现出杠杆效应。(3)“深港通”政策实施前后,沪深港三市之间均不存在波动联动性的长期关系。(4)深港通背景下沪港两市间的波动联动性较弱,深港两市间的波动联动性较强,深市对沪市的波动冲击较强而沪市对深市的波动冲击较弱,进一步说明了“深港通”政策实施后,沪市的作用有所削弱而深市的作用得以凸显。对于出现上述现象的原因,笔者进行了分析解释,并对政府相关部门和投资者提出了相关建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
•   1.1 研究背景与意义
•     1.1.1 研究背景
•     1.1.2 研究意义
•   1.2 文献综述
•     1.2.1 股市间波动联动的影响因素研究
•     1.2.2 股市间波动联动性的实证检验
•     1.2.3 “深港通”政策对沪深港股市间波动联动的影响研究
•     1.2.4 文献述评
•   1.3 研究思路和方法
•     1.3.1 研究思路
•     1.3.2 研究方法
•   1.4 论文可能的创新
•   1.5 技术路线图
• 2 股市间波动联动性的相关理论
•   2.1 有效市场理论
•   2.2 经济一体化理论
•   2.3 行为金融理论
•   2.4 流量导向模型
• 3 沪深港股市间波动联动的影响机理
•   3.1 沪深港股市间波动联动的影响因素
•     3.1.1 资本市场的开放政策
•     3.1.2 汇率
•     3.1.3 其他因素
•   3.2 沪深港股市间波动联动性的机理分析
•     3.2.1 通过投资渠道产生波动联动性
•     3.2.2 通过贸易渠道产生波动联动性
• 4 深港通背景下沪深港股市间波动联动性的实证研究
•   4.1 样本选择与数据描述
•     4.1.1 数据选取
•     4.1.2 数据处理
•     4.1.3 ADF单位根检验
•     4.1.4 样本描述性统计分析
•   4.2 汇率对沪深港股市波动的影响研究
•     4.2.1 EGARCH模型介绍
•     4.2.2 EGARCH模型结果
•   4.3 沪深港股市间波动联动性的长期关系研究
•     4.3.1 Johansen协整关系介绍
•     4.3.2 Johansen协整检验结果
•   4.4 沪深港股市间波动联动性的短期关系研究
•     4.4.1 SVAR模型介绍
•     4.4.2 滞后阶数的确定
•     4.4.3 SVAR模型构建
•     4.4.4 SVAR模型结果
•     4.4.5 基于SVAR模型的脉冲响应
•     4.4.6 基于SVAR模型的方差分解
• 5 结论与对策建议
•   5.1 结论
•   5.2 对策建议
•     5.2.1 对政府相关部门的建议
•     5.2.2 对投资者的建议
• 参考文献
• 附录1
• 攻读硕士学位期间发表的科研成果
• 致谢

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 王百之

导师: 何红霞

关键词: 深港通,波动联动性,模型

来源: 西北师范大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 西北师范大学

分类号: F832.51;F224

总页数: 72

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