卖空机制与企业社会责任承担——基于中国融资融券制度的准自然实验研究

论文摘要

卖空机制的引入加剧了上市企业财富缩水和声誉损失的风险。动态博弈的视角下,企业有动机通过调整企业社会责任战略来应对卖空机制带来的风险。本文以2008-2017年沪深A股非金融类企业为样本,采用双重差分法检验了中国融券卖空机制对企业社会责任的影响。研究发现:（1）试点企业在卖空压力下既可能基于价值保护动机减少社会责任活动,又可能基于负面事件预防动机增加社会责任活动,而后者占据主导作用。（2）试点企业在卖空压力下会如何调整社会责任投资取决于代理成本的大小,故其本质是代理冲突的产物。（3）试点企业在卖空机制影响下增加社会责任活动的行为降低了股价对负面信息的反应速度,进而削弱了卖空机制的治理效应。

论文目录

• 一、引言
• 二、理论推导与研究假设
• 三、研究设计
•   （一）模型设计
•   （二）样本选择与数据来源
• 四、实证结果与分析
•   （一）描述性统计
•   （二）研究假说的实证检验
•   （三）进一步分析:假说检验
•     1.盈余管理水平
•     2.股价崩盘风险
•     3.代理冲突
• 五、稳健性检验
•   1.通过构建动态模型验证事前平行趋势。
•   2.对潜在的组间不平行趋势予以控制:
•   3.构建随机化的安慰剂测试随机。
•   4.控制强制披露因素。
•   5.采用倾向得分匹配法（PSM）缓解实验组与控制组的可观测选择差异。
• 六、结论与建议

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 朱焱,王玉丹

关键词: 企业社会责任,卖空机制,掩饰效应,代理冲突

来源: 会计研究 2019年12期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 金融,证券,投资

单位: 湖南大学工商管理学院

分类号: F832.51

页码: 58-64

总页数: 7

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