时变风险厌恶下的期权定价——基于上证50ETF期权的实证研究

论文摘要

传统的随机波动率（SV）期权定价是在投资者具有常数风险偏好假设下进行的.但近年来越来越多的研究表明,市场参与者具有时变风险厌恶特征.基于此,本文对时变风险厌恶条件下的期权定价问题进行深入研究.首先,对传统的（非仿射）常数风险厌恶SV（CRA-SV）期权定价模型进行扩展,构建时变风险厌恶SV（TVRASV）期权定价模型对期权进行定价,并分析时变风险厌恶对期权价格的影响;其次,采用标的资产与期权数据信息,建立基于连续粒子滤波的极大似然估计方法,对定价模型的客观与风险中性参数进行联合估计;最后,采用我国期权市场上的上证50ETF期权数据,对构建的定价模型进行实证检验.结果表明:TVRA-SV期权定价模型相比传统的CRA-SV期权定价模型具有更好的数据拟合效果,能够更充分地刻画标的上证50ETF收益率在客观与风险中性测度下的波动性;TVRA-SV期权定价模型相比传统的Black-Scholes（B-S）期权定价模型和CRA-SV期权定价模型都具有明显更高的定价精确性。

论文目录

• 1 引言
• 2 TVRA-SV期权定价模型
• 3 估计方法
• 4 实证研究
•   4.1 数据
•   4.2 定价模型参数估计结果
•   4.3 期权定价
• 5 结语

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 吴鑫育,赵凯,李心丹,马超群

关键词: 期权定价,时变风险厌恶,双因子非仿射随机波动率,上证期权,连续粒子滤波

来源: 中国管理科学 2019年11期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学,基础科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 安徽财经大学金融学院,南京大学工程管理学院,湖南大学工商管理学院

基金: 国家自然科学基金资助项目(71501001,71431008),教育部人文社科研究青年基金资助项目(14YJC790133),中国博士后科学基金资助项目(2015M580416),安徽省自然科学基金资助项目(1408085QG139),2017年度高校优秀青年骨干人才国内外访学研修项目(gxfx2017031),苏南资本市场研究中心(2017ZSJD020)

分类号: F224;F832.5

DOI: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.11.002

页码: 11-22

总页数: 12

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