创业板上市公司非公开发行定价机制改革效果研究

论文摘要

2014年出台的《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》对创业板上市公司非公开发行定价机制和股份限售政策进行了重要改革,突出了以发行价格为核心的改革理念。本文基于我国创业板非公开发行定价的基本政策文件,分别分析了竞价发行方式和定价发行方式的改革目标,进而在此基础上利用事件分析法等统计分析方法检验了改革效果。研究发现:竞价发行方式改革显著降低了发行折价,且未抑制发行人的融资需求,实现了改革目标;而定价发行方式改革虽有效促进了大股东积极支持发行人融资需求,但不仅进一步推高了其发行折价,还大幅提高了其样本占比,导致更高的市场平均折价,加剧了定向增发高折价问题,不利于对投资者的保护。

论文目录

• 一、引言
• 二、创业板非公开发行定价机制改革过程
• 三、对政策改革目标及效果的理论分析
•   （一）竞价发行方式改革目标分析
•   （二）定价发行方式改革目标分析
•   （三）改革效果的理论分析
• 四、对政策改革效果的统计分析
•   （一）样本选择与研究方法
•   （二）改革措施对发行折价的影响分析
•     1. 改革前后的纵向比较分析
•     2. 与中小企业板样本的横向比较分析
•     3. 对改革前后市场平均折价的比较分析
•   （三）改革措施对样本量和融资总额的影响分析
• 五、结论与政策启示

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 熊发礼,林乐芬

关键词: 非公开发行,竞价发行方式,定价发行方式,投资者保护

来源: 金融监管研究 2019年11期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 金融,证券,投资

单位: 金陵科技学院商学院,南京农业大学金融学院

基金: 国家社会科学基金重点项目（14AZD085）,金陵科技学院高层次人才科研启动项目（jit-b-201835）的资助

分类号: F832.51

DOI: 10.13490/j.cnki.frr.2019.11.006

页码: 84-96

总页数: 13

文件大小: 973K

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