基于历史最高收益的股票风险因子定价研究

论文摘要

最高收益虽然是股票的历史表现,但是由于投资者采用历史收益来检验投资策略的有效性,造成了基于历史收益的股票选择偏差,并由此导致投资者偏好历史收益较高的股票,而历史收益较低的股票必须有更高的风险溢价才会被投资者选择。因此,历史最高收益最终还是会像公司规模、账面市值比等公司特征一样,在资产定价过程中发挥作用。本文提出用股票历史最高月收益率构造历史最高收益风险因子作为股票的风险定价因子,该因子与上市公司特征因子或市场风险因子不同,它是基于投资者行为习惯所形成,代表了由于投资者行为偏差所导致的对股票的认知风险。本文首先对资产定价的国内外学者的研究情况和相关的重要理论进行了整理和分析,对资产定价的国内外发展情况有了大致了解。其次,以1996年1月1日至2017年12月31日沪深两市全部正常上市的A股信息为研究对象,构造历史最高收益风险因子。最后,运用Fama-MacBeth横截面方法,对资本资产定价模型、Fama-French三因子模型和历史最高收益风险因子分别进行了实证分析。研究发现:历史最高收益风险因子的截面检验表现均显著,加入历史最高收益风险因子的四因子模型相比于资本资产定价模型和Fama-French三因子模型拟合效果更好;说明历史最高收益风险因子显著存在,可以作为解释沪深A股收益的风险因子,结合三因子能更好的反映我国沪深股票市场股票价格波动情况。新的风险因子的发现有益于投资者正确全面的判断影响股票收益的因素,从而使投资者获得更大的利益,同时能够通过资源的优化配置促进我国股票市场健康稳定的发展。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
•   1.1 研究背景及意义
•     1.1.1 研究背景
•     1.1.2 研究意义
•   1.2 国内外研究综述
•     1.2.1 国外研究综述
•     1.2.2 国内研究综述
•     1.2.3 简要述评
•   1.3 研究思路及方法
•     1.3.1 研究思路
•     1.3.2 研究方法
•   1.4 研究内容
•   1.5 创新点
• 第2章 资产定价相关理论
•   2.1 有效市场假说
•     2.1.1 有效市场含义
•     2.1.2 有效市场分类
•   2.2 CAPM模型
•     2.2.1 CAPM模型含义
•     2.2.2 资本市场线
•     2.2.3 证券市场线
•   2.3 套利定价理论
•     2.3.1 基本原理
•     2.3.2 套利分类
•   2.4 Fama-French三因子模型
•     2.4.1 Fama-French三因子模型的提出
•     2.4.2 Fama-French三因子模型的设定
•   2.5 本章小结
• 第3章 研究设计
•   3.1 数据的选取和处理
•     3.1.1 数据的选取
•     3.1.2 数据的处理
•   3.2 因子确定
•     3.2.1 三因子的确定
•     3.2.2 历史最高收益风险因子的确定
•   3.3 实证方法
•   3.4 样本构造
•   3.5 本章小结
• 第4章 CAPM模型和Fama-French三因子模型实证分析
•   4.1 CAPM模型分析
•     4.1.1 时间序列回归
•     4.1.2 横截面检验
•   4.2 Fama-French三因子模型分析
•     4.2.1 时间序列回归
•     4.2.2 横截面检验
•   4.3 本章小结
• 第5章 历史最高收益风险因子实证分析
•   5.1 单因子分析
•     5.1.1 时间序列回归
•     5.1.2 横截面检验
•   5.2 双因子分析
•     5.2.1 时间序列回归
•     5.2.2 横截面检验
•   5.3 四因子分析
•     5.3.1 时间序列回归
•     5.3.2 横截面检验
•   5.4 对比分析
•   5.5 预测
•   5.6 本章小结
• 结论与展望
• 致谢
• 参考文献
• 作者简介
• 攻读硕士学位期间发表的论文和科研成果

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 张艳艳

导师: 牛丽文

关键词: 股票市场,历史最高收益,风险因子,横截面检验

来源: 河北工程大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 河北工程大学

分类号: F832.51;F224

总页数: 70

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