“高溢价”还是“高质量”?——我国上市公司并购重组业绩承诺可靠性研究

论文摘要

本文以2008—2014年我国A股市场上市公司并购和重大资产重组事件为样本,实证检验了并购重组交易中业绩承诺的可靠性,以及不同交易对价支付方式对业绩承诺可靠性的影响。结果发现:相比于现金支付方式,以股权形式支付交易对价的上市公司不仅获得了更多市场支持、更高的会计利润和经营业绩,而且业绩承诺可靠性也更高。机构投资者持股比例的增加会进一步加强业绩承诺的可靠性,但实证结果并不支持上市公司控股股东持股比例的变化具有相同作用。此外,本文还发现,采用股份补偿作为业绩承诺补偿方式的上市公司,同样更愿意通过股票的方式支付并购重组交易对价,且业绩承诺也更可靠。

论文目录

• 一、 引 言
• 二、 业绩承诺可靠性与股权分置改革
• 三、 理论分析与研究假说:支付方式与业绩承诺可靠性
• 四、 研究设计和数据来源
•   1.样本选取与数据来源
•   2.研究设计
• 五、 描述性统计和实证结果分析
•   1.描述性统计
•   2.回归分析
• 六、 稳健性检验
•   1.敏感性测试
•   2.内生性检验
• 七、 进一步分析
•   1.业绩承诺补偿
•   2.业绩承诺期后的“业绩变脸”
•   3.不同并购类型标的企业的业绩承诺可靠性
• 八、 研究结论与讨论

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 窦炜,Sun Hua,郝颖

关键词: 业绩承诺可靠性,业绩承诺补偿,并购重组,支付方式

来源: 经济管理 2019年02期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 企业经济,金融,证券,投资

单位: 华中农业大学经济管理学院,爱荷华州立大学商学院,北京师范大学经济与工商管理学院

基金: 教育部人文社会科学研究项目“混合所有制改革背景下的企业集团控制权和投资结构异化问题研究”(17YJA630012),中央高校基本科研业务费专项资金资助项目“我国上市公司并购和重大资产重组交易中的业绩承诺问题研究”(2662018PY047),国家自然科学基金项目“高管成长经历,职业路径与公司财务行为:基于改革开放场景的研究”(71872017)

分类号: F832.51;F271;F275

DOI: 10.19616/j.cnki.bmj.2019.02.010

页码: 156-171

总页数: 16

文件大小: 234K

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