投资者关注与市场反应——来自中国证券交易所交易公开信息的自然实验

论文摘要

涨停的股票能否被交易公开信息披露取决于收益率排名中的随机因素,与股票的基本面特征无关。本文利用这一机制设计自然实验检验了投资者关注对股价的影响。实证结果显示交易公开信息披露使股票受到投资者更多的关注,增加了小额资金的净流入,减少了大额资金的净流入和股价的短期收益率,抑制了股价短期波动率,同时降低了股价在长期发生反转的可能性。频繁登上交易公开信息的知名营业部买入的股票受到更多关注,相应的市场反应也更加显著。进一步的研究表明监管性信息披露引发的投资者关注通过降低市场信息不对称抑制了股价反转。

论文目录

• 一、引 言
• 二、数据和研究设计
•   （一）制度背景
•   （二）样本选择与数据来源
•   （三）变量定义与研究设计
•     1. 投资者关注的度量
•     2. 市场表现的度量
•       （1） 资金流向
•       （2） 股价收益率
•       （3） 股价波动率
•       （4） 股价反转概率
•     3. 知名营业部的度量
•     4. 控制变量
•   （四）描述性统计
• 三、实证方法与结果
•   （一）投资者关注
•   （二）市场表现
•     1. 短期资金流向
•     2.股价短期收益率
•     3.股价短期波动率
•     4.股价长期反转可能性
•   （三）知名营业部
• 四、稳健性分析
•   第一,事件期时间窗口的选择。
•   第二,双重差分方法（difference-in-differences,DID）。
• 五、结 论

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 刘杰,陈佳,刘力

关键词: 投资者关注,市场反应,交易公开信息

来源: 金融研究 2019年11期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 金融,证券,投资

单位: 福建农林大学经济学院,北京大学习近平新时代中国特色社会主义思想研究院,北京大学光华管理学院

基金: 国家自然科学基金(项目批准号:71903030,71403010,71371200)的资助

分类号: F832.51

页码: 189-206

总页数: 18

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