论文摘要
目前,我国在基金风格划分上没有形成统一的标准,更没有非常规范的分类体系,无法准确、有效、及时地对基金风格进行评估,致使基金存续期间的风格波动难以捕捉。此外,由于基金经理人在投资理念、投资习惯、管理方式以及专业背景等方面有所不同,在实际管理基金时采取的具体投资策略,包括积极的投资管理策略与消极的投资管理策略,也会有所不同。这些问题最终会导致基金的系统性风险增大,进而削弱基金对市场的稳定作用。因此,本文以开放式股票及偏股混合型基金为研究对象,试图研究基金风格转换与管理策略变动的成因及其对绩效的影响,这对保障投资者的利益,提高基金经理人的业绩有一定的意义。本文主要采用理论与实证相结合的研究方法,理论部分主要对基金的风格转换积极性、投资管理积极性以及基金绩效三方面的相关文献与理论进行了整理,在此基础上提出了本文实证所使用的量化指标及风格模型,并就其适用性进行了理论阐述。实证部分选取了255支在2010—2017年各项数据完备的开放式股票及偏股混合型基金作为研究对象,首先使用模型回归的方法对基金风格转换及管理策略变动的形成因素进行了简要分析,并采用无条件二分法对相关变量进行了双维度的分组描述,在此基础上探讨了各变量之间的相互影响及作用。随后本文围绕基金风格转换及投资管理积极性对下期基金绩效的影响这个课题,从业绩压力与市场行情等角度,采用了构建模型回归的方法进行了实证研究,并进行了稳健性检验,以此验证本文相关结论的合理性与正确性。本文的主要研究结论有:(1)基金风格转换及管理积极性与规模及存续年限呈负相关性,与基金流动性呈正相关性,且风格波动程度与当期基金业绩表现呈负相关,管理最积极与最消极的基金在当期的业绩表现更为突出;(2)基金风格转换及投资管理积极性与下期业绩呈负相性,对于当期业绩表现较好的基金,风格波动将对下期基金的业绩产生更为不利的影响,而对于当期业绩表现较差的基金,适当转换基金风格或改变投资结构将会对下期业绩有一定的提升作用;(3)市场行情较好的季度,基金风格波动及管理积极性增加会加剧对下期基金绩效的负面效应,主动策略并不能取得更好的效果。市场行情较差的季度,基金风格转换对下期基金绩效有一定的正面影响,且管理积极程度增加有利于基金获得更好的下期业绩,或减少基金在下期的亏损,主动管理策略是有效的;(4)当期市场行情改变时(无论是由好转差,还是由差转好),风格波动程度增加均会加剧对下期基金绩效的负面影响。当期市场景气变好时,采取更为主动的管理策略会对下期业绩有负面效用,当市场情况变差时,主动管理策略对下期绩效有正的效用,但影响并不明显。本文最后在上述研究结论基础上,为基金经理人在面临业绩压力,或处于不同的市场行情时是否应当转换基金风格,以及如何进行基金管理提出了相应的对策和建议。
论文目录
文章来源
类型: 硕士论文
作者: 刘顺达
导师: 张翔
关键词: 风格转换,管理策略,基金绩效,风格模型
来源: 西南财经大学
年度: 2019
分类: 基础科学,经济与管理科学
专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资
单位: 西南财经大学
分类号: F832.51;F224
DOI: 10.27412/d.cnki.gxncu.2019.000912
总页数: 78
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