基于利率模型的可转换债券定价分析

论文摘要

可转债作为一种上世纪90年代才出现在我国金融市场上的衍生产品,在短短二十多年的时间里,其市场规模得到了飞速的发展。根据从Wind所获得的数据进行统计,在2017年全年,市场上可转债的发行量达到790亿元,已然成为了除股票,债券之外,上市公司的又一主要融资工具。而目前我国快速发展的可转债市场所急需的是对可转债进行有效定价的方法,但可转债本身的衍生品特性,而且我国可转债的附加条款对股票价格有路径依赖性,使得对其进行有效定价具有一定的难度,因此本文就针对可转债的定价展开研究。本文在研究中先不考虑附加条款,根据前人给出的三种利率假设下的可转债价格所满足的偏微分方程,使用蒙特卡洛模拟法计算可转债的理论价格,通过对市场上的四只可转债在连续60个交易日进行定价并分析,通过t检验发现得到的理论价格要高于市场价格,因此做进一步分析,在考虑了附加条款之后,理论价格与市场价格的差异下降,能够更接近于市场价格,因此在加上附加条款进行修正后,本文的方法能够较好地对可转债进行定价,并为投资者提供参考。另外,文章也分析出其他几个可能导致误差的原因。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
•   1.1 研究背景和研究意义
•     1.1.1 研究背景
•     1.1.2 研究意义
•   1.2 国内外相关研究综述
•     1.2.1 国外相关研究综述
•     1.2.2 国内相关研究综述
•     1.2.3 国内外相关研究总结
•   1.3 研究思路和方法
•     1.3.1 研究思路
•     1.3.2 研究方法
•   1.4 创新点
• 2 可转债的定价模型
•   2.1 前提假设
•   2.2 常数利率时可转债满足的方程
•   2.3 随机利率时可转债满足的方程
•     2.3.1 CIR模型和Vasicek模型
•     2.3.2 CIR模型和Vasicek模型假设下可转债价值所满足的方程
• 3 数值方法与参数估计
•   3.1 风险中性定价原理
•   3.2 蒙特卡洛模拟
•   3.3 相关参数的估计
•     3.3.1 无风险利率r
•     3.3.2 利率模型的参数估计
• 1和P₂的估计'>    3.3.3 相关系数P₁和P₂的估计
•     3.3.4 股票波动率σ的估计
• 4 不考虑附加条款的可转债定价结果与分析
•   4.1 定价结果
•     4.1.1 格力转债定价结果
•     4.1.2 航信转债定价结果
•     4.1.3 光大转债定价结果
•     4.1.4 国君转债定价结果
•     4.1.5 定价结果分析
•     4.1.6 定价结果小结
•   4.2 参数敏感性分析
•     4.2.1 无风险利率
•     4.2.2 利率模型的参数
•     4.2.3 相关系数
•     4.2.4 股票波动率
•     4.2.5 使用GARCH（1,1）模型计算波动率
•     4.2.6 敏感性分析小结
•   4.3 可能产生误差的原因
• 5 考虑附加条款的可转债定价结果与分析
•   5.1 赎回条款
•   5.2 回售条款和向下修正条款
•     5.2.1 回售条款
•     5.2.2 向下修正条款
•   5.3 本章小结
• 6 全文总结与展望
•   6.1 研究结论
•   6.2 对未来研究的展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录A
• 附录B
• 附录C

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 杜欣

导师: 陈联

关键词: 可转换债券,蒙特卡洛模拟,模型

来源: 南京理工大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 南京理工大学

分类号: F832.51;F224

DOI: 10.27241/d.cnki.gnjgu.2019.000139

总页数: 88

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