论文摘要
本文以2014年8月新三板引入做市商制度为拟自然实验,结合2014—2017年新三板挂牌公司数据,采用双重差分法检验了交易方式转变对股票流动性的影响。研究发现,从交易笔数、交易规模、换手率、价格冲击指标和价差等多个维度看,交易方式由协议转让转变为做市转让,均能显著提升公司股票流动性。上述结论在交易数据剔除大宗交易订单后依然稳健。进一步异质性分析表明,在交易方式转变后,初始流动性越差,公司股票流动性提升越明显;主办券商获取库存股的折价率越低,股票流动性提升也越明显。从机制角度分析,做市商制度一方面通过提升个人投资者的活跃度,提升了做市企业的流动性;另一方面通过缓解价格波动,稳定市场价格,带来流动性的改善。
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文章来源
类型: 期刊论文
作者: 赵崇博,刘冲,钱留杰
关键词: 做市转让,协议转让,做市商,股票流动性,大宗交易
来源: 经济学报 2019年04期
年度: 2019
分类: 经济与管理科学
专业: 金融,证券,投资
单位: 清华大学五道口金融学院,北京大学经济学院,北京大学光华管理学院
分类号: F832.51
DOI: 10.16513/j.cnki.cje.20191226.004
页码: 78-101
总页数: 24
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