经济政策不确定性、资产可逆性与固定资产投资

论文摘要

本文利用2012年139部门国民经济投入产出表测算行业资产可逆性,并依据证监会行业分类匹配至非金融类A股上市公司,进而考察资产可逆性如何影响经济政策不确定性与固定资产投资的关系。考虑到资产可逆性与项目投资失败时的清算价值正相关,本文从经济政策不确定性上升会增加项目投资收益率波动的视角构建理论分析框架,并利用2007—2017年季度数据对理论假说进行实证检验。结果表明,随着所处行业的资产可逆性提升,经济政策不确定性对企业固定资产投资的抑制作用被弱化,且该效应在融资约束严重的企业更为凸显。特别地,在控制经济周期特征、投资机会和抵押担保效应后,上述研究结论依旧成立。此外,考虑到模型内生性、经济政策不确定性和资产可逆性的度量方式、行业匹配度及模型设定形式等问题,系列稳健性测试均证实资产可逆性这一传导渠道的重要性。本文结论表明,资产处置成本是企业投资决策的重要决定因素。

论文目录

• 一、 引 言
• 二、 机理分析与研究假说
•   （一） 机理分析与研究假说
•   （二） 理论框架
• 三、 企业资产可逆性的测算框架
•   （一） 测算框架
•     1.构建各类资产的可逆性
•     2.构建行业资产可逆性
•     3.构建企业资产可逆性
•   （二） 数据处理
•   （三） 测算结果
• 四、 模型设定、指标选取与数据来源
•   （一） 模型设定
•   （二） 指标选取
•   （三） 数据来源
• 五、 实证结果与分析
•   （一） 基准回归结果
•   （二） 资产可逆性的重要性
•   （三） 其他可能解释
• 六、 稳健性检验
•   （一） 模型内生性问题
•   （二） 其他稳健性测试 （15）
•     （1） 调整资产可逆性的度量方式。
•     （2） 调整经济政策不确定性的度量方式。
•     （3） 行业匹配程度。
•     （4） 改变模型设定形式。
• 七、 研究结论

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 刘贯春,段玉柱,刘媛媛

关键词: 经济政策不确定性,资产可逆性,固定资产投资,融资约束

来源: 经济研究 2019年08期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 经济体制改革

单位: 上海财经大学公共经济与管理学院,复旦大学经济学院

基金: 国家社会科学基金重大项目(15ZDA008)的资助

分类号: F124

页码: 53-70

总页数: 18

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