基于Black-Scholes模型的可转债定价案例分析 ——以歌尔转债为例

论文摘要

随着我国金融市场的不断发展和完善,债券融资得到了相应地发展,债券作为重要的直接融资工具,为我国经济建设提供了大量外源融资资金,其融资规模目前已经超过股票市场规模,并有继续扩张的势态。可转换债券作为债券的一种,也越来越受到市场的关注。可转债是指在一定条件下,可以按照事先约定的比例和价格转换成相应股票的债券。相比较普通公司债而言,可转换债券具有的期权性质使得债券市场各参与方在股价变化中受益,可转债双重选择权的特征把投资者和发行人的风险、收益限定在一定范围以内,不失为一种高效融资方式。但我国可转债市场起步较晚,缺乏完善的市场体系、统一的定价机制、多样的投资产品以及成熟的投资群体。其中,定价机制作为制约发展的关键问题,值得进一步探讨。本文以可转换债券的定价作为切入点,将可转债的价值分为债券价值和期权价值两部分,定价的关键点是期权部分的价值,文中采用Black-Scholes模型对其进行计算。为使得研究更为具体直观,运用“歌尔转债”作为具体案例进行定价的实证研究,并在“歌尔转债”的存续期间内,选取113个时间节点分别计算——考虑条款修正的歌尔转债理论价值和未考虑条款修正的歌尔转债理论价值,并结合实际价格进行偏差分析,继而得出Black-Scholes期权定价模型在我国可转债市场的定价效率。“歌尔转债”的案例分析表明:无论是否考虑条款修正,Black-Scholes模型计算的理论价值与实际价格的偏差始终在一定误差范围内,说明该模型对我国可转债市场具有一定的适用性。考虑条款修正的可转债理论价值与实际价格的误差较未考虑条款修正的可转债理论价值更小,说明可转债其余条款的价值不容忽视。由案例的偏差分析展开对我国可转换债券定价可能存在的问题进行探讨,认为偏差的可能原因主要包括定价方面的主观原因和宏观市场方面的客观原因。针对我国可转债定价的具体问题,本文认为应当适当降低准入门槛、增加可转债投资品种,扩大市场规模以进一步完善我国可转债市场;同时,考虑涨跌幅、条款之间的联系以优化Black-Scholes模型的适用性。

论文目录

• 内容摘要
• abstract
• 1.绪论
•   1.1 .研究背景与意义
•   1.2 .文献综述
•   1.3 .研究思路和方法
•   1.4 .研究内容与框架
•   1.5 .论文可能的创新点
• 2.可转债定价及Black-Scholes理论模型
•   2.1 .可转换债券定价相关理论
•   2.2 .Black-Scholes模型简介
•   2.3 .Black-Scholes模型适用性说明
• 3.案例分析：歌尔转债的理论价值计算
•   3.1 .歌尔转债的基本概况
•   3.2 .歌尔转债的理论价值计算
• 4.歌尔转债定价案例的结果分析
•   4.1 .歌尔转债理论价值的偏差分析
•   4.2 .计算偏差的可能原因分析
•   4.3 .歌尔转债的典型性分析
• 5.Black-Scholes模型应用于我国可转债定价的问题及改进建议
•   5.1 .我国可转债定价存在的问题
•   5.2 .我国可转债定价的改进建议
• 6.总结与反思
• 参考文献
• 致谢

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 周红云

导师: 刘吕吉

关键词: 可转债定价,模型,歌尔转债

来源: 西南政法大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 西南政法大学

分类号: F832.51;F224

总页数: 47

文件大小: 1788K

下载量: 39