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摘要：随着国家基础设施建设等大型工程项目的不断扩大，无论是政府出资还是社会资本参与投资的建设项目，在前期可研阶段都应进行充分的财务评价，在满足各方利益的前提下推动项目实施，对于项目成功运作具有重要的理论和现实意义。因此如何准确的进行财务分析至关重要，是保证项目经济预测真实性的基础。本文针对财务评价中经常出现、容易忽略且影响评价结果的问题进行了简要的分析与总结，希望对项目投资决策有一定的参考价值。
关键词：营业收入；补贴；总成本费用；增值税；临时借款
1、前言
近年来社会资本以多种方式参与市政、公路等基础设施建设，国内建筑市场资金来源已呈现多元化，而政府与社会资本之间的合作既存在联系又有本质区别。社会资本的主要目的是通过项目来获取利润，而政府主要为完成土地整理与基础设施建设，所以在合作过程中需要签订合同、协议对社会资本及政府进行约束，从而控制项目合理开展。在这过程中社会资本方最关注的莫过于项目的可行性及未来的投资收益，因此前期研究分析阶段财务评价的真实性与可靠性显得尤为重要，也成为评价项目是否可行的关键数据。
2、现金流量测算中值得关注问题
项目财务评价结果的优劣往往可通过内部收益率、净现值、投资回收期等指标得出，而这些财务指标主要是通过项目投资现金流量表、资本金现金流量表、利润与利润分配表等呈现出来。其中组成这些表格的基础数据往往就是现金的流入和流出，因此如何通过增加现金流入和控制现金流出则成为得到高效率现金流量的前提，以便使企业利润得到最大化，提高项目的可行性。那么现金流量在测算中除了要满足不同类型项目各自的特点外，还应注意一些容易被忽略，但值得关注的问题。
（1）现金流入计算中值得注意的问题
在财务测算中，一般收入来源主要包括营业收入及补贴收入等，而营业收入是项目的主要经营成果，也是现金流入的重要组成部分。营业收入的计算一般采用量价结合的计算思路，不仅要控制“价”的合理性，还要把握好“量”的真实性。往往一些基础设施后期运营时，收入的定价国家都会有相关政策调控，所以我们在前期测算时更应该关注于“量”的预测，既不能过于保守，更不能偏离实际。如收费公路项目中交通量预测时收费比率的问题，一般会考虑5%的车辆（军车、警车、消防车、救护车、公务车）不收过路费，另外根据国家政策“春节、清明节、劳动节、国庆节”四个节假日，七座以下（含七座）小客车上路共有20天可以免缴过路费等这类问题，在测算中不容忽视，否则测算结果将偏离实际。再如水厂项目主要是通过水处理来获取收益，所以处理量的大小直接关乎收益，在运营期前几年处理量很难达到设计处理量，所以在财务测算中要充分考虑到这些情况的发生及应对策略。
目前国家对于工程建设项目的补贴形式多种多样，只要是符合政策要求的项目就可以积极申请。补贴收入可以减轻投资者财务负担，一般分为与资产相关的政府补贴和与收益相关的补贴，无论哪种补助形式都需要注意的是，补贴资金是否真正已经落实，比如某地区项目可研报告资金筹措中列明补贴资金来源为“中央车辆购置税收入补助地方资金”，虽然项目本身符合申报条件可以积极争取，表面看来资金补助得到落实，但是可能会存在资金的到位时间滞后于项目的进度安排，导致该部分资金需其他方式应急筹措以及增加资金成本的支付费用，甚至导致项目搁浅。另外还有一些PPP项目当年该地区全部PPP项目需要从预算中安排的支出，占一般公共预算支出比例不应超过10%，如果项目实施过程中遇到成本超支、不可预见因素等情况发生，政府将不具备补贴能力，社会资本必然会面临较大投资风险。所以补助费用的时效性应值得关注。
（2）现金流出计算中值得注意的问题
总成本费用是运营期内当期为生产产品或提供服务所发生的全部费用。往往也是财务分析的测算重点，虽然计算过程与方法不是很困难，但是其中会有一些费用的计取方法和容易被忽略的问题还是值得关注的。
如经营成本测算中，所有企业的经营目标都是实现资本增值，追求利润最大化。面对各种压力最有效的应对措施就是降低经营成本。不同类型的项目包含不同的经营成本，如水厂项目经营成本主要包括药剂费、燃料及动力费、采暖费、职工工资及福利费、修理费等其他费用；而公路项目经营成本主要包括运营管理费、日常养护费、大修费用等。在计算经营成本时要注意有些费用不是一成不变的，比如公路项目的日常养护费用，它会随着交通量的增长和公路破损程度的加大逐年递增，所以要考虑一定的增长率；当然也不是所有费用都要考虑增长率的问题，比如水厂项目的药剂费、燃料及动力费等，费用基本趋于稳定。另外为维持项目的固有生产能力，还会发生一些间隔期长、但支出很大的费用，如公路项目中的大修理费，污水处理厂项目中MBR换膜费等，这种当年发生的大额支出往往会加重企业当年的运营压力，造成费用不足甚至需要临时借款的情况，这时可以采取摊销的方式将当年的大额费用平均分摊到临近几年，或者采用预提的方式形成大修基金专门用于支付大修费用等方法来解决支出压力。
在折旧费用计算中，工程折旧方法主要包括平均年限法（直线法）、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法。其中双倍余额递减法与年数总和法是加速折旧的两种方法，工作量法是在平均年限法的基础上派生出的方法，主要用于机械、设备的折旧，建设项目最常用的折旧方法主要是平均年限法。计算时折旧年限参考税法规定结合实际计算，折旧基数为建设期形成的固定资产，值得注意的是固定资产应包括建设投资与建设期贷款利息，往往建设期贷款利息很容易被忽略。项目在建设期间发生的贷款利息在工程建设时计入在建工程，工程完工后应结转入固定资产原值，现阶段的建设项目绝大部分都是采用银行贷款方式筹集资金，在没有特定要求的情况下，建设期利息在计算折旧费用时不要遗漏。
还有运营期间利息支出的计算，主要有等额还本利息照付和等额本息两种常用方法。等额还本利息照付前期还本压力较大，虽然总利息要少于等额本息还款方式，但当前期收入紧张时会加重企业前期还款压力。如某些生产经营类项目和市政公用设施项目，投产前几年生产负荷基本达不到100%，所以收益很难达到运营需求，在没有其他补助资金的情况下，前期还本压力较大，因此在没有与各方商定按照项目最大偿还能力还款的条件时，建议此类前期经营压力较大的项目选择等额本息还款方式可降低经营风险。
（3）其他应注意的问题
随着2016年5月1日增值税的全面实施，营业税逐步退出了历史的舞台，取而代之的是减少重复征税，促使社会良性循环，有利于企业降低税负的增值税。在一般计税方式下，增值税应纳税额=当期销项税额-当期进项税额，所以进项税额的抵扣对于企业增值税应纳税额的多少显得尤为重要，在财务评价中也是值得关注的。比如在近年来比较推崇的PPP项目中，项目建设和后期运营都属于项目公司，所以项目建设阶段的销项税额就可以作为运营阶段的进项税，抵扣运营阶段的销项税，同时附加税是以增值税为基数计取的，故附加税也相应减少，附加税一般包括城市维护建设税（税率根据纳税人所在地区的不同分为7%、5%、1%）、教育费附加（税率为3%）和地方教育附加（税率一般为2%）。所以销项税通过进项税抵扣减少了增值税和附加税的支出额，最终可以使运营阶段的费用降低，减轻企业运营压力，因此进项税的抵扣不容忽略。
另外在利润与利润分配表测算时，有时会因为各种原因造成净利润为负值的亏损年出现，当遇到这种情况时，除了所得税、盈余公积金及可供投资者分配股利均不计列外，往往要考虑临时借款费用，这也是测算中经常被忽视的问题。在一般情况下，亏损年临时借款费用的发生主要包括两种情况，第一种情况为当折旧、摊销费用＞还本金额时，临时借款金额为净利润的绝对值；第二种情况为当折旧、摊销费用＜还本金额时，临时借款金额不仅为净利润的绝对值，同时还要考虑还本金额与折旧、摊销的差值，两项之和共同作为临时借款金额。虽然临时借款利率一般低于企业长期借款利率，但是会加重企业的经营风险，所以应尽量避免其发生的概率。
以上是一些在财务评价测算中经常会遇到的问题，有些问题的处理看似影响不大，但是各种问题的交织汇总，可能会影响测算的最终结果。毕竟财务分析要做出结论性评判，影响项目是否实施。因此编制时要注重细节处理，尽可能将各种情况考虑周全，不可泛泛而谈，应找出问题本质，提出合理建议，将财务评价结果贴近实际，提升财评价值。
3、结语
对建设项目进行财务评价，是项目可行性研究的重要组成部分。通过财务评价，不仅可以确定项目的资金来源、用款计划、贷款偿还计划，同时也可以帮助政府和投资者分析项目的资本结构，评判债务情况和所承担的风险。还可以为投资者测算出项目的营利能力，做出正确的战略决策，提高项目的管理水平和经济效益，因此把握好财务评价中各种细节问题的处理，将会使财务评价结果更趋于实际，更值得各方关注。
参考文献：
[1]住房城乡建设部标准定额研究所主编.市政公用设施建设项目经济评价方法与参数.北京：中国计划出版社，2008.12
[2]住房和城乡建设部标准定额所，交通运输部规划研究院主编.公路建设项目经济评价方法与参数.北京：中国计划出版社，2010.9
[3]上海市政工程设计研究院主编.给水排水设计手册.第2版.第10册，技术经济.北京：中国建筑工业出版社，2000.8