基于Black-Litterman模型的中国股票市场行业配置研究

论文摘要

随着国内资本市场结构的不断完善,投资品种不断增加,当今市场对于投资组合理论策略的要求愈发加大,量化资产配置难度不断提高。为了应对当前的经济环境,本文使用有效的量化资产配置模型——Black-Litterman模型,运用于中国股票市场上的沪深300行业指数,通过检验嵌入主观观点后生成模型预测的有效性,进一步优化Black-Litterman模型在我国股票市场上的资产配置。本文第一章,简单介绍了国外和国内经济现状,以大类资产为例的资产配置方法的历史演变过程。第二章,具体论述Markowitz均值-方差模型,着重阐述Black-Litterman资产配置模型的基本思想、推导过程及参数估计方法。第三章,介绍GARCH族模型分析方法和蒙特卡罗模拟方法的基本原理。选取2005年1月14日至2018年9月28日期间的沪深300各行业股票指数作为基础资产,利用GARCH族模型和蒙特卡罗法模拟出2018年第四季度的沪深300行业指数的收益情况,生成模型的绝对观点,运用Black-Litterman模型对各行业提供行业资产配置。第四章,介绍美林投资时钟理论,分析在各经济周期所处的时间区间内,沪深300各行业指数的收益表现情况,生成模型的相对观点,使用Black-Litterman模型为该行业提供行业资产配置,并结合均值-方差模型和等权重模型,对这些模型配置的组合收益及风险进行测算,比较各模型的预测有效性。第五章,本文的主要结论与研究展望,提出相关的建议。本文的基本结论如下:（1）投资者所持有的观点信心水平不同,各行业根据Black-Litterman模型的预期收益率不同。因为行业间差异,各行业所表现出的配置后的收益率排序变化也不同。（2）一般而言,Black-Litterman模型配置结果的预期回报率排序与配置权重的大小正相关。（3）相比于GARCH族模型生成的观点,基于美林时钟下的观点对Black-Litterman模型的优化作用更好,且在与其他模型的对比中,体现出Black-Litterman模型的稳健性。而在本算例中,均值-方差模型的配置在一定程度上能起到风险控制的作用。

论文目录

• 摘要
• abstract
• 第1章 绪论
•   1.1 研究背景及意义
•   1.2 文献综述
•   1.3 研究内容
•   1.4 研究思路及方法
• 第2章 基本理论与方法
•   2.1 现代组合投资理论——Markowitz均值方差模型
•   2.2 Black-Litterman模型
•     2.2.1 Black-Litterman模型的基本思想
•     2.2.2 Black-Litterman模型的推导过程
•     2.2.3 Black-Litterman模型的参数及计算
• 第3章 基于GARCH族的Black-Litterman模型
•   3.1 基础理论
•     3.1.1 GARCH与 GJR-GARCH模型
•     3.1.2 蒙特卡罗模拟方法
•   3.2 基于GARCH族模型生成的绝对观点改进
•   3.3 绝对观点的数值算例分析
•     3.3.1 数据的选择与处理
•     3.3.2 模型算例分析
• 第4章 基于美林投资时钟理论的Black-Litterman模型
•   4.1 基础理论
•     4.1.1 美林投资时钟理论
•     4.1.2 基于美林投资时钟的行业资产配置
•   4.2 基于美林投资时钟生成的相对观点改进
•   4.3 相对观点的数值算例分析
•   4.4 组合风险测算及观点模型比较
• 第5章 结论与展望
•   5.1 研究结论
•   5.2 展望
• 参考文献
• 致谢

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 吴华丹

导师: 赵大萍

关键词: 资产配置理论,模型,族模型,美林投资时钟理论

来源: 首都经济贸易大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 首都经济贸易大学

分类号: F224;F832.51

DOI: 10.27338/d.cnki.gsjmu.2019.000620

总页数: 56

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