基于区间值VaR的投资组合模型及实证分析

论文摘要

金融市场具有不确定性,由于信息的不对称,市场的不完备,风险资产价格表现出更加复杂的形态,为了描述金融市场的投资环境的复杂性,体现金融市场的随机性与非精确性,本文将区间值随机变量的思想引入到了一般投资组合模型中。在险价值VaR是最近发展起来并被广泛应用的一种金融风险度量工具,方便实用,易于计算,能反映投资者、企业和金融机构所面临的风险情况。在均值-方差投资组合模型中应用VaR来代替方差刻画资产风险,是经典的投资组合模型的自然拓展,能综合反映市场各方面的风险状况。投资组合是由投资人或金融机构所持有的股票、债券、金融衍生产品等组成的集合,目的在于分散风险。在本文中我们考虑的风险资产为股票,视股票的日对数收益率为随机区间,进而引入了 区间值VaR来衡量股票风险,然后基于区间值VaR构造可以反映投资者对风险偏好的投资组合模型,并对真实的市场数据进行实证分析。实证分析部分,选取了10只分别处于不同市场,不同发展阶段的股票数据。根据股票的收盘价、最高价、最低价计算了股票收益率的精确值与区间值,并使用历史模拟法在两种排序方法下估计了区间值VaR,并对相应的投资组合模型最优解进行了计算和对比分析,同时探究了在投资者所能承受的最大风险不同的情况下,投资份额的分配情况。结果表明,不同的区间值排序方法得到的投资组合的最优解具有一定的差异,因此区间值排序方法的正确选择对于投资组合模型的建立具有重要意义;不同的风险偏好者,对于股票投资组合具有一定的差异,在模型的实际求解过程中可以根据投资者的风险偏好程度进行投资份额的合理分配;股票的风险不仅与其所处行业有关,还与公司规模,国家政策等紧密相关,在选取股票时要结合实际业务进行分析。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
•   1.1 研究背景和意义
•   1.2 国内外研究综述
•     1.2.1 在险价值VaR
•     1.2.2 区间值理论
•     1.2.3 投资组合模型
•   1.3 本文的研究内容与创新点
• 第2章 区间值的定义及排序方法
•   2.1 区间值的定义
•   2.2 区间值的运算
•   2.3 区间值的排序方法
•     2.3.1 基于可接受度的区间值的排序方法
•     2.3.2 基于中点和宽度的区间值排序方法
•   2.4 本章小结
• 第3章 区间值VaR
•   3.1 传统VaR的基本理论
•     3.1.1 传统VaR的定义
•     3.1.2 传统VaR的优缺点
•     3.1.3 传统VaR的计算方法
•   3.2 区间值VaR的基本理论
•     3.2.1 区间值VaR模型的计算
•     3.2.2 基于区间值的线性规划模型
•   3.3 本章小结
• 第4章 基于区间值VaR的投资组合模型
•   4.1 Markowitz均值-方差投资组合模型
•   4.2 区间值VaR投资模型的建立
•   4.3 本章小结
• 第5章 区间值VaR投资组合模型实证分析
•   5.1 数据选取
•   5.2 基本统计特征分析
•   5.3 历史模拟法估计区间值VaR
•     5.3.1 基于可能度矩阵排序方法估计区间值VaR
•     5.3.2 基于中点和宽度区间值排序方法估计VaR
•   5.4 基于区间值VaR的投资组合模型实证分析
•     5.4.1 基于可能度矩阵排序方法的区间值VaR投资组合模型
•     5.4.2 基于中位数和宽度排序方法的区间值VaR投资组合模型
•   5.5 本章小结
• 第6章 结论与展望
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间发表的论文及其它成果
• 致谢

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 杜嘉

导师: 张金平,申中正

关键词: 区间值随机变量,历史模拟法,投资组合

来源: 华北电力大学(北京)

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 华北电力大学(北京)

分类号: F224;F832.51

DOI: 10.27140/d.cnki.ghbbu.2019.001571

总页数: 51

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