基于Copula观点整合策略的大类资产组合管理——与Black-Litterman模型的比较研究

论文摘要

Black-Litterman模型克服了均值—方差模型对输入参数过于敏感的弊端,但是其假设市场和主观观点均符合正态分布,却与资本市场常见的尖峰厚尾现象相悖。Copula观点整合策略（COP）在Black-Litterman模型的基础上引入Copula函数,可以有效解决市场和主观观点的非正态分布现象。根据股票、商品和债券等大类资产的历史收益率形成主观观点,采用等权重组合作为市场基准组合,比较研究了COP组合与BL组合及传统等权重组合间的绩效差异,研究结果表明:COP组合和BL组合通过融合投资者主观观点,在控制投资组合风险、降低净值曲线波动方面表现得远优于传统投资组合;由于考虑了资产的非正态分布,COP组合相对BL组合能够获得更高的动态配置绩效,研究结论在控制了时间窗口、风险规避系数及信心水平后仍然稳健。

论文目录

• 一、引言
• 二、研究设计
•   （一）Black-Litterman模型
•   （二）COP模型
•   （三）先验分布及观点矩阵设置
• 三、实证分析
•   （一）数据选择及描述性统计
•   （二）静态投资组合绩效分析
•   （三）动态投资组合绩效分析
•     1.收益及风险分析
•     2.资产权重分析
•   （四）稳健性分析
•     1.基于时间窗口的稳健性分析
•     2.基于风险规避系数的稳健性分析
•     3.基于信心水平的稳健性分析
• 四、结论与讨论

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 肖燕飞,周亮

关键词: 观点整合,模型,投资组合,资产配置

来源: 经济问题 2019年10期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学,基础科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 湖南财政经济学院,湖南师范大学

基金: 国家社会科学基金项目(14BJL086),湖南省教育厅优秀青年项目(18B485),财经大数据资产开发与利用湖南省2011协同创新中心资助

分类号: F224;F832.5

DOI: 10.16011/j.cnki.jjwt.2019.10.008

页码: 48-55

总页数: 8

文件大小: 379K

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