投资过程中的非Markowitz风险偏好分析及最优选择

论文摘要

Markowitz最优投资组合理论,是建立在投资者传统理性假设(或称为Markowitz风险偏好假设)之上的。但是在现实世界中,这一假设很难实现。为此,本文首先基于CVaR模型建立了非Markowitz风险偏好的度量方法;然后,利用无差异曲线和信用评级思想将投资者的风险偏好水平划分成了五种风险偏好等级,进而给出了各风险偏好等级下最优投资组合的确定方法。作为应用,本文对我国金融市场的最优投资组合进行了实证考察,结果发现:风险偏好程度越高,投资组合的绩效越好,投资者对损失率也更为敏感;此外,相比于传统的Markowitz风险偏好假设,非Markowitz风险偏好假设下的投资组合绩效更好。

论文目录

• 一、 文献综述
• 二、 非Markowitz风险偏好的度量与分析
• 三、 非Markowitz风险偏好水平的等级划分及其最优选择
•   （一） 风险偏好水平（α, v）下的有效前沿组合
•     1. Markowitz偏好假设下的有效前沿组合
•     2. Black-Litterman框架下的有效前沿组合
•     3. 上述两种有效前沿组合的比较与分析
•     4. 风险偏好水平（α, v）下有效投资组合和最优选择
•   （二） 最优投资组合的计算
•   （三） 风险偏好水平（α, v）的等级划分及不同风险偏好等级下的最优投资组合
• 四、 基于上述方法对中国金融资产的投资决策分析
•   （一） 数据的选择和处理
•   （二） 中国金融市场的风险偏好水平分析
•   （三） 不同风险偏好等级下的无差异曲线对比
•   （四） 中国金融市场不同风险偏好等级下的最优投资选择
•   （五） 与Markowitz风险偏好假设下最优投资组合的比较
• 五、 基本结论

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 张琳琳,尹亦闻,张宗新

关键词: 非风险偏好,风险偏好等级,最优选择

来源: 复旦学报(社会科学版) 2019年06期

年度: 2019

分类: 社会科学Ⅱ辑,基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 复旦大学经济学院

基金: 国家自然科学基金面上项目“经济增速下滑风险下我国商业银行最低流动性水平的确定及应对”(项目批准号:71771056),“我国上市公司大股东违规的行为监测与风险评估”(项目批准号:71471043)的阶段性成果

分类号: F832.51;F224

页码: 165-175

总页数: 11

文件大小: 648K

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