如何看美联储的花式操作？——“有机扩表+短端收益率控制”政策评析

论文摘要

本文主要讨论近期美联储的"有机扩表+短端收益率控制"政策的具体内容、目的和经济影响。首先回顾了历史上的几次收益率曲线控制政策,并重点分析日央行的"QQE+长端收益率控制"政策及效果,再结合美国经济与金融市场形势分析美联储"有机扩表+短端收益率控制"政策的真正目的,同时展望政策对实体经济的影响以及美债收益率曲线的走势。

论文目录

• 历史上的收益率曲线控制政策
•   1933年：凯恩斯的收益率曲线控制思想
•   1941—1951年：美联储的利率上限政策
•   1945—1947年：英格兰银行的收益率曲线控制
•   1961年：美联储的扭曲操作
• 日本央行的“QQE+长端收益率控制”政策
•   日本经济在QQE之后出现了明显改善
•   日本长端收益率控制的主要目的在于保证银行业利润
• 美联储的“有机扩表+短端收益率控制”政策
•   有机扩表的目的：保证IOER继续成为EFFR的上限
•     本次扩表并不能称之为“QE”
•     有机扩表的最主要目的是保证IOER继续成为EFFR的上限
•     美联储可以为EFFR创设新的上限，即：流动性便利工具
•   短端收益率控制的目的：为EFFR创设新的下限
•     现有的隔夜逆回购协议操作利率（ONRRP）作为EFFR的下限具有很大局限性
•     美联储控制短期国债收益率可以为EFFR创设一个新的下限
•   “有机扩表+短端收益率控制”政策可以刺激经济吗？
• 结论与市场展望

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 钟正生,姚世泽

关键词: 美联储,货币政策,国债收益率,量化宽松

来源: 金融市场研究 2019年11期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 金融

单位: 财新智库莫尼塔研究公司

分类号: F827.12

页码: 18-28

总页数: 11

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