经济周期对营运资本的自然治理效应

论文摘要

经济下行期（2008-2017年）营运资本向最优水平动态调整的速度明显快于经济上行期的原因,一是源于融资约束,二是源于下行期需求不足引发的产能出清及企业为规避调整成本损失而利用营运资本来平滑固定投资的过程。表现为具有更强议价能力的国有企业因其营运资本处置能力更高、平滑效应更强,所以下行期动态调整速度显著快于民营企业,即议价能力有可能是影响经济下行期营运资本调整速度存在所有制差异的重要因素。将样本按议价能力高低进行多维度分组后,那些具有"高议价能力"且"低融资约束"的分组（非僵尸企业或"央企"）,依然呈现出更高的调整速度,从而证明了经济下行期议价能力对营运资本调整速度的影响具有现实稳健性。本文的研究意义在于,将"周期冲击、营运资本平滑、议价能力"纳入统一分析框架,探索了营运资本调整速度在经济下行期存在所有制差异的重要影响因素,拓展了现有研究边界。

论文目录

• 一、引言
• 二、文献综述、逻辑分析与假说
•   （一）文献综述
•     1.最优营运资本的存在性及其动态调整研究。
•     2.经济周期、融资约束与营运资本动态调整速度。
•   （二）逻辑分析与假说
•     1.经济周期的自然治理效应、营运资本平滑效应与营运资本动态调整。
•     2.影响营运资本调整速度的又一重要因素——基于所有制维度的比较分析。
•     3.反思议价能力——对传导路径的再思考。
• 三、研究设计
•   （一）样本选择
•   （二）模型设计
•   （三）变量定义与描述性统计结果
• 四、实证结果与分析
•   （一）营运资本的动态调整特征及其周期差异、所有制差异检验（对假说1、假说2的检验）
•   （二）议价能力——调整速度差异的形成机制检验（对假说3、假说4的检验）
• 五、稳健性检验
• 六、创新与实践意义

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 吴娜,于博,陈玉

关键词: 经济周期,营运资本,议价能力,自然治理效应

来源: 经济学动态 2019年11期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 企业经济

单位: 天津财经大学会计学院、营运资本管理研究所,天津财经大学金融学院

基金: 国家社科基金一般项目“货币政策波动与企业投资结构再平衡研究”(17BGL062),全国会计高端人才(学术类)第六期项目的阶段性成果

分类号: F275

页码: 68-83

总页数: 16

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