基于投资者情绪的多因子选股模型实证研究

论文摘要

我国经济的高速发展,带动着人们投资理念的进步,普通民众在资本市场的参与程度与日俱增,对投资的专业技术要求也越来越高。在此背景下,量化投资作为一种可以对投资市场中的各类信息进行定量刻画和分析,进而更合理地对证券进行定价并进行买卖的方式,相对于其他方式,为投资者提供了一种最为简明、清晰和可检验的投资规则,并且在大数据以及人工智能的浪潮下,量化投资的发展也将被赋予更多的生机与成长空间。与此同时,国内量化投资发展势头虽然迅猛,但与国外相比,量化投资仍然属于起步阶段,还具有很大的发展和研究空间,目前很多学者对量化投资的研究都着重在于量化投资在国内市场的适用情况,量化投资策略中的有效因子的发现与选择等,结合行为金融学的研究很少。本文则考虑到我国股市以及市场参与者的特点,认为投资者的心理和行为也是影响证券市场资产价格的不容忽视的因素,在行为金融学理论的基础上,本文将投资者情绪与多因子选股模型相结合,以研究情绪指数下的多因子选股模型在我国市场的有效性和适用性。本文的实证主要分为两个部分,首先是投资者情绪指数的构建,本文将封闭式基金折价率、IPO数量、交易换手率、消费者信心指数以及新增投资者开户数五个指标纳入了作为衡量投资者情绪的代理指标,在这基础上使用主成分分析法(PCA)获得了综合的投资者情绪指数,实证检验了情绪指数大小与月度收益率之间的关系,基于得出的经验结论构造情绪择时策略,对筛选出高风险月份采取回避投资策略。在多因子选股模型的构建中,本文选取了21个候选因子进行了检验,并最终得到了7个有效因子,加入到传统多因子选股模型的构建中。接着将该多因子模型与投资者情绪择时相结合,构建了情绪指数下的多因子选股模型,并将两者的模型表现进行了比较,发现了加入情绪指数的多因子选股模型表现更优异,情绪择时起到了优化传统多因子选股模型的效果。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1.导论
•   1.1 研究背景与意义
•     1.1.1 研究背景
•     1.1.2 研究意义
•   1.2 量化投资文献综述
•     1.2.1 国外文献综述
•     1.2.2 国内文献综述
•   1.3 投资者情绪研究文献综述
•     1.3.1 国外投资者情绪研究概述
•     1.3.2 国内投资者情绪研究现状
•   1.4 研究框架与研究方法
•     1.4.1 研究框架
•     1.4.2 研究方法
•   1.5 创新点与不足之处
•     1.5.1 创新点
•     1.5.2 不足之处
• 2.量化选股相关概念及理论
•   2.1 量化投资简介
•     2.1.1 量化投资策略的优势
•     2.1.2 量化选股模型分类
•   2.2 量化选股理论基础
•     2.2.1 资本资产定价模型（CAPM）
•     2.2.2 套利定价理论（APT）
•     2.2.3 Fama-French三因子定价模型
•   2.3 多因子选股相关概念
•     2.3.1 多因子选股简介
•     2.3.2 多因子选股主要方法
• 3.投资者情绪指数的构建
•   3.1 情绪择时理论基础
•   3.2 情绪指数的构建
•     3.2.1 主成分因子的选取
•     3.2.2 对月度数据做主成分分析
•     3.2.3 情绪指数对次月收益率的影响
•     3.2.4 基于情绪指数下的择时策略
• 4.情绪指数下的多因子选股模型实证研究
•   4.1 多因子模型原理
•   4.2 因子的处理
•     4.2.1 样本数据的选择
•     4.2.2 因子的选取
•     4.2.3 因子的有效性检验与筛选
•   4.3 多因子选股模型的建立
•   4.4 基于情绪指数下的多因子选股
• 5.总结与展望
•   5.1 研究结论
•   5.2 研究的不足与改进方向
• 参考文献
• 致谢
• 在读期间科研成果目录

文章来源

类型: 硕士论文

作者: 李奉珂

导师: 刘强

关键词: 量化投资,投资者情绪,多因子选股模型

来源: 西南财经大学

年度: 2019

分类: 基础科学,经济与管理科学

专业: 数学,宏观经济管理与可持续发展,金融,证券,投资

单位: 西南财经大学

分类号: F832.51;F224

DOI: 10.27412/d.cnki.gxncu.2019.001005

总页数: 52

文件大小: 1154K

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