论文摘要
高杠杆和短债长用是企业面临的两大核心债务问题,本文将其纳入统一的分析框架,基于2000—2015年中国上市公司面板数据,分析其对企业绩效和债务风险的影响,并首次考察了两者的交互效应。研究表明:第一,杠杆率降低了企业总资产回报率并提高了债务风险,但有利于提高净资产回报率,构成企业杠杆融资的微观基础;短债长用既不利于企业绩效又提高债务风险,且加剧了债务风险的隐蔽性和突发性,反映了企业融资期限约束下的被动选择。第二,短债长用与杠杆率存在显著的交互效应,弱化了杠杆率的积极作用,强化了杠杆率的消极影响,恶化了企业的风险融资体征和破产风险。第三,杠杆率与短债长用通过增加企业财务成本和降低研发投入两方面恶化企业绩效。第四,上述影响存在一定的企业异质性和长短期差异。本文为杠杆率研究提供了新的分析视角和经验证据,为深化金融供给侧结构性改革提供了学理支持。
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文章来源
类型: 期刊论文
作者: 刘晓光,刘元春
关键词: 杠杆率,短债长用,交互效应,企业绩效,债务风险
来源: 经济研究 2019年07期
年度: 2019
分类: 经济与管理科学
专业: 企业经济,金融,证券,投资
单位: 中国人民大学国家发展与战略研究院,中国人民大学经济学院
基金: 中国人民大学科学研究基金(中央高校基本科研业务费专项资金资助)(19XNI008)“杠杆率的形成与作用机制及其治理方案研究”的阶段性成果
分类号: F275;F832.51
页码: 127-141
总页数: 15
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